ЦБ предупреждает о риске возврата дисбаланса спроса и предложения

Банк России сохраняет оценку инфляционных рисков как повышенных и фиксирует их дальнейшее усиление. Регулятор допускает, что экономика может вновь столкнуться с разрывом между спросом и предложением, если потребительская и кредитная активность превысят ожидания, а восстановление производственных мощностей затянется.

Как отметила председатель ЦБ Эльвира Набиуллина, дополнительное давление на цены способно возникнуть при более масштабном бюджетном стимулировании или ускорении кредитования. В то же время недостаточно быстрый рост предложения может ограничить способность экономики удовлетворять растущий спрос.

Самостоятельным фактором риска остаются высокие инфляционные ожидания: они могут усиливать перенос издержек компаний в конечные цены и закреплять повышенные темпы инфляции. Регулятор также продолжает учитывать ситуацию на рынке труда и внешнеэкономическую конъюнктуру.

При этом в ЦБ видят и альтернативный сценарий — более существенное охлаждение внутреннего спроса по сравнению с базовым прогнозом. В таком случае инфляционное давление может оказаться ниже ожидаемого.

Регулятор подчеркивает: ускорение роста цен в последние месяцы во многом было обусловлено разовыми факторами, на которые денежно-кредитная политика напрямую влиять не может. Однако Банк России намерен реагировать на их вторичные эффекты, чтобы временный всплеск не перерос в устойчивую инфляционную тенденцию.

Для этого необходимо сохранять умеренно жесткие денежно-кредитные условия. Снижение ключевой ставки не будет автоматическим: для дальнейшего смягчения политики регулятору потребуется убедиться в устойчивом замедлении инфляции.

При принятии последующих решений Банк России будет оценивать динамику потребительских цен, инфляционных ожиданий и баланс проинфляционных и дезинфляционных рисков.

Конечная цель денежно-кредитной политики остается прежней — вернуть инфляцию к 4% в 2027 году и закрепить ее на этом уровне в дальнейшем.