Регулятор пошёл на девятое подряд снижение, но предупредил о рисках из-за стимулирующей бюджетной политики и роста кредитования

Совет директоров Банка России на заседании 19 июня снизил ключевую ставку на 0,25 процентного пункта — до 14,25% годовых . Шаг в 0,25 п.п. использован впервые с 2020 года . Решение совпало с ожиданиями лишь двух из 19 опрошенных «Ведомостями» экспертов; большинство прогнозировало более глубокое снижение — до 14% .

Что сказал ЦБ: инфляция замедляется, но риски остаются

Регулятор объяснил решение продолжающимся замедлением инфляционных процессов и умеренным ростом экономики после временного спада в начале года . По данным ЦБ, устойчивое инфляционное давление снизилось, хотя всё ещё превышает целевой ориентир и оценивается в диапазоне 4–5% в годовом выражении .

Динамика цен в апреле–мае существенно замедлилась: если в I квартале рост в пересчёте на год составлял 8,7%, то во II квартале снизился до 2,1% . Годовая инфляция по состоянию на середину июня достигла 5,6% . Инфляционные ожидания населения и бизнеса снизились, но остаются на повышенном уровне, что создаёт риски для устойчивого замедления инфляции .

Бюджетный фактор: главная угроза для дальнейшего снижения

Ключевой сигнал регулятора — предупреждение о бюджетной политике. В ЦБ констатировали, что государственные расходы на трёхлетнем горизонте окажутся более стимулирующими, чем предполагалось ранее . Сохранение первичного структурного дефицита бюджета до 2029 года может потребовать более жёсткой денежно-кредитной политики, чем заложено в апрельском базовом сценарии .

Среди других проинфляционных рисков регулятор назвал:

• рост зарплат темпами выше производительности труда;
• ускорение кредитования населения и корпоративного сектора;
• временное снижение производства моторного топлива;
• ухудшение перспектив мировой экономики на фоне геополитической напряжённости .

Что изменится для кредитов и вкладов

Финансовые условия продолжают постепенно смягчаться, однако ставки по банковским продуктам снижаются медленно. Как отмечают эксперты, годовая инфляция 5,6% остаётся заметно выше целевого уровня в 4%, поэтому рассчитывать на быстрое удешевление кредитов пока не стоит .

По данным Минэкономразвития, за неделю с 9 по 15 июня рост цен замедлился до 0,15%: продовольственные товары подорожали на 0,17%, непродовольственные — на 0,13%, услуги — на 0,09% .

Прогнозы аналитиков предполагают дальнейшее снижение инфляции: по итогам 2026 года она может составить 5,3%, а в 2027 году — снизиться до 4,4% . ЦБ допускает дальнейшее снижение ставки на ближайших заседаниях, если тенденция к замедлению инфляции сохранится . Однако предупреждение о «более высокой траектории» ставки в случае стимулирующего бюджета делает прогноз неопределённым. Следующее заседание запланировано на 24 июля .