Тренд в обратную сторону: во что инвестировать на российском рынке

Альтернативой популярным до пандемии акциям роста могут стать ценные бумаги стоимостных и циклических компаний. Это признают многие портфельные управляющие российских инвесткомпаний, и уже сейчас пополняют активы менее рисковыми ценными бумагами.
Есть те, кто рекомендует на время сменить географию. И пока американский рынок по своей стоимости очень дорогой, искать выгоду на развивающихся российском, азиатском и европейском рынках.Логика экономистов такая: пусть в ближайшие годы ФРС США попытается привести поднадзорные рынки в чувства, борется с необоснованной переоцененностью компаний. На фоне мер регулятора общий рост замедлится, инфляция будет нарастать — это хороший шанс для развивающихся экономик. В частности, на российский рынок аналитики смотрят с оптимизмом. С точки зрения отношения капитализации к балансовой стоимости, он один из самых дешевых в мире. Если есть желание поставить на инфляцию, то надо купить и стоимостные активы. Они как раз широко представлены в России.

Акции — более рискованные биржевые инструменты, чем облигации, но и доходность по ним выше. Напомним любителям безрисковых банковских инструментов: депозиты и вовсе в 2020 году показали отрицательную реальную доходность (ставка по депозиту минус инфляция).

Разобьем инвестиционные идеи для 2021 года по основным отраслям, которые представлены на российской бирже. Выискивать «серых лошадок» не станем, поскольку сложно предвидеть ближайшие экономические и мировые потрясения. Сосредоточимся на крупных игроках, которые могут удержаться на плаву и в тяжелые времена.

Финансисты

Среди публичных компаний в этом секторе эксперты выделяют трех основных игроков: государственные универсальные банки Сбербанк и ВТБ, а также частный «Тинькофф», специализирующийся на розничном кредитовании. Первый является самой дорогой компанией в России: на конец марта капитализация банка превышала 6,4 триллиона рублей. ВТБ отстает по этому показателю почти в 13 раз (492 миллиарда рублей), и «Тинькофф» с 509 миллиардов рублей уже обогнал его.

Традиционно профессионалы рынка для оценки банков используют соотношение капитализации к капиталу. Так, Сбербанк торгуется с 10-процентной премией к капиталу, ВТБ стоит половину капитала, «Тинькофф» — четыре капитала.

Что надо знать, собираясь инвестировать в активы банка? Это цикличные компании: они дешевеют, когда в экономике происходит кризис, но потенциал восстановления у финансовых организаций выше.

Сейчас экономика входит в фазу роста инфляции, а значит ставки рано или поздно начнут расти (в развивающихся странах уже начали). Это обстоятельство будет играть против банкиров: какое-то время ставки по кредитам будут расти не так быстро, как по депозитам и другим источникам привлечения денег. Но в долгосрочной перспективе высокие ставки означают более высокую прибыльность.

Из точек роста эксперты выделяют экосистемы — дополнительные бизнесы, которые запускают финансовые компании в ответ на угрозу со стороны небанковских игроков, пытающихся забрать на себя часть традиционно банковских услуг (платежи, переводы). В этой части больше всех преуспел Сбербанк.

Брокерский бизнес, несомненно, также поможет нарастить комиссионные доходы «Тинькофф Банка». У самого крупного представителя отрасли Сбербанка количество брокерских счетов тоже увеличивается, но не такими темпами, как у «Тинькофф», клиенты которого вдобавок более активны.

Потенциал роста банков сохраняется даже с учетом котировок в настоящий момент.

Нефтегаз

В этой отрасли есть простая зависимость котировок от цены на нефть. Чем выше цена, тем лучше дела у добывающих компаний. Здесь ставку можно сделать на восстановление экономики после пандемии COVID-19. Растущая экономика предъявляет спрос на нефть, а значит цены как минимум могут сохраниться на текущих уровнях.

Среди них флагман индустрии — «Роснефть» (капитализация более 6,2 триллиона рублей на конец марта), «Газпром» ( 5,4 триллиона рублей), «НОВАТЭК» ( 4,6 триллиона рублей) и «Лукойл» ( 4,1 миллиарда рублей).

Эти компании можно сравнить по соотношению цены акции и прибыли на акцию, чем меньше, тем больше потенциал роста акций при прочих равных условиях. «Роснефти» этот показатель составляет 8,8, у «ЛУКОЙЛа» — порядка 10,6, у «Газпрома» — около 6, у «Новатэка» — примерно 15 на текущий год.

А если посмотреть по долгам (EV/EBITDA), учитывая также задолженность, то «Новатэк» будет антилидером. У «ЛУКОЙЛа» почти нет долгов, у «Роснефти» и «Газпрома» они существенные. Также можно сравнивать компании по стоимости их добычи, по стоимости и запасам, которыми они обладают.

У большинства российских нефтяных компаний дивидендная политика позволяет рассчитать доходность в районе 6–7%. У «Роснефти», например, дивдоходность выше — 9%, у «Татнефти» — 10%.

Металлурги

Циклический сектор также растет опережающими темпами в преддверии выхода экономики из кризиса. В этом секторе интересно смотрятся «Северсталь», НЛМК, ММК, ГМК «Норникель» и «Русал». Заказы из Китая существенно поддержали их в 2020 году. Это видно даже по дивидендным выплатам акционерам, они были щедрыми. Самые высокие дивиденды из названных компаний выплачивает НЛМК (более 10%). У «Норникеля» дивидендная доходность составляет — 10%, у «Северстали» — 8,8%, у ММК — 7,5%.

Если предположение профессионалов рынка о том, что мировая экономика входит в новый цикл верно, то сталелитейщики и горнодобытчики в хорошей позиции минимум на пару лет.

Интересными для инвестиций и недооцененными, по мнению аналитиков, выглядят активы «Распадской». Бумаги выросли в цене почти вдвое по сравнению с докризисными уровнями.

Среди золотодобытчиков явный лидер — «Полюс Золото». Это не только одна из самых рентабельных компаний в сегменте золотодобычи, но и «жемчужина» в масштабах всего рынка. Это мнение директора по стратегии ИК «ФИНАМ» Ярослава Кабакова.

С инвестициями в «Норильский никель» сейчас надо быть осторожным: на рудниках компании произошла авария, из-за этого ее объем производства, а значит и финансовые показатели и дивиденды, в будущем снизятся.

IT-сектор

Среди отечественных имен этого направления можно выделить крупнейшую IT-компанию «Яндекс» (капитализация почти 1,7 триллиона рублей), первый российский интернет-магазин Ozon и третий по величине IT-холдинг в стране Mail.ru. Они как и их иностранные коллеги относятся к компаниям роста, способным показать рост как выше определенного бенчмарка и даже выше рынка. Они также пережили удар эпидемией COVID-19 и обвал, но восстанавливаются на оптимистических ожиданиях завершения пандемии.

Технологические компании отлично показали себя в период локдауна и их акции уже существенно выросли, уже полгода находясь в «боковике». Есть вероятность, что инвесторы будут избавляться от них в пользу компаний реального сектора, потенциал восстановления которых еще не до конца исчерпан.

 

Потребительский сектор

В России он представлен розничными сетями и производителями продуктов питания. Публичных розничных компании три: X5 Group, «Магнит» и «Лента». На ускорении инфляции акции ритейлеров традиционно чувствуют себя хорошо.

«Магнит» — самая крупная российская розничная сеть магазинов продуктов, косметики и парфюмерии, аптек. Плюс есть собственное производство и распределительные центры. Двое других представлены чуть меньшими сетями, но X5 Group (в составе «Перекресток», «Пятерочка», гипермаркеты «Карусель» и дискаунтер «Чижик») первый в стране по выручке. «Лента» возглавляет топ по количеству гипермаркетов. Все трое торгуются на Лондонской и Московской биржах.

В секторе есть также производители продуктов питания «Белуга» (алкоголь) и «Аквакультура» (охлажденная рыба). Но вложения в их акции сопряжены с повышенным риском из-за низкого объема торгов по ним.

Транспортники

Этот сектор представлен двумя крупными публичными компаниями: холдингом «Аэрофлот» (авиаперевозчики «Аэрофлот», «Россия», «Аврора» и лоукостер «Победа») и крупнейшей судоходной компанией в стране «Совкомфлот» (собственный и зафрахтованный флот 145 судов). Второй только с осени 2020 года торгуется на Московской бирже, авиахолдинг — с 2017-го. Пандемия коронавируса сильно ударила по ним: закрытие границ, карантинные ограничения. «Аэрофлот» сильно нуждался в господдержке, и благодаря этому удержался. Грузоперевозчики в лице «Совкомфлота» перенесли кризис легче. Пока в среднесрочной перспективе акции транспортников в портфеле не выглядят интересными.

Электроэнергетики

Здесь у нас представители трех направлений: генерация электроэнергии, сетевые компании, которые передают электроэнергию, и сбытовые компании.

Сбытовые чаще небольшие, и инвестиции в них сопряжены с повышенными рисками. Акции этих компаний не очень ликвидны, поэтому предлагаю на них не задерживаться.

В сетевом комплексе самые интересные «Россети» и ФСК ЕЭС с дивдоходностью примерно 7% и 8,7% соответственно. А по соотношению текущей цены акции и прибыли на акцию лучше выглядят «Россети», чем ФСК ЕЭС, хотя и не намного.

Эксперты российских инвестиционных домов считают разумным искать инвестиционные идеи в генерирующих компаниях. Так, «Русгидро» — третья в мире гидрогенерирующая компания. В ее активах большинство (более 60) гидроэлектростанций страны. Этот холдинг — лидер в производстве энергии на базе возобновляемых источников — развивает генерацию на основе энергии водных потоков, солнца, ветра и геотермальной энергии. Плюс контрольный пакет у государства, что говорит в пользу надежности. Сейчас отраслевые аналитики видят хороший потенциал роста для акций. Дивиденды тоже интересные — 6,6% годовых.

Энергохолдинг «Интер РАО» с его солидной базой активов в России, Европе и СНГ тоже обращает на себя внимание экспертов потенциалом роста. Инвесторам заинтересованным в пассивном доходе, на заметку — доходность бумаг 3,6%. Почти вдвое ниже, чем у «Русгидро».

Еще одна энергокомпания — «Энел Россия» с контрольным пакетом у итальянской Enel. Этот эмитент все больше ориентируется на зеленые технологии и модернизирует под них инфраструктуру. Именно строительство ветровых проектов помешало ему перечислить дивиденды, даже несмотря на явную лояльность к акционерам. Активы компании могут быть интересны с расчетом на полтора–два года. Но стоит помнить, что она пока в аутсайдерах по соотношению текущей цены и прибыли на акцию.

У «Русгидро», ТГК-1 и «Интер РАО» он привлекательней (на уровне 6).

Щедрые дивиденды в генерации у международной компании «Юнипро» — около 80% прибыли, российские госкомпании не делятся более чем 50% своей прибыли. А «Интер РАО» вообще выплачивает 25%.

Ценителям стабильности могут подойти большие российские компании, стабильно выплачивающие акционерам дивиденды. Сбербанк, «Лукойл», НМЛК, МТС и «Северсталь» — наиболее близки к званию российских дивидендных аристократов, по мнению аналитиков, участвовавших в специализированном опросе Банки.ру. Если говорить о топе самых надежных эмитентов, то это МТС, «Норильский никель», «Лукойл» и Сбербанк. У них четкие формулировки дивидендных политик, а отношения с инвесторами выстраиваются прозрачно и предсказуемо.

Золотые запасы

Инвестирование в золото приобретает актуальность, когда есть опасения, что произойдет какой-то кризис. Так, генеральный директор консалтинговой группы «Личный капитал» Владимир Савенок считает, что ситуация сейчас тревожная и небольшая доля драгметалла будет не лишней.

Здесь из биржевых предложений интересными будут ETF и два БПИФа. На Московской бирже россиянам доступны: FinEx Gold ETF (тикер FXGD), «ВТБ — Фонд Золото. Биржевой» (VTBG), «Тинькофф Фонд Золото» (TGLD). Кстати, в политике управляющих этими фондами компаний заметен тренд — все переводят активы из ETF на слитки в физическое золото. У ВТБ и FinEx БПИФы уже полностью перешли, у «Тинькофф» еще в процессе. При выборе стоит сравнивать комиссии УК, и, конечно, размер запасов в хранилищах.

И с этим активом стоит следить за новостями. К примеру, ФРС и ЕЦБ говорили, что в 2022 году могут остановить количественное смягчение, тогда золото перестанет быть актуальным до новой коррекции. А ее можно ожидать уже в 2023 году, тогда запас драгметалла в портфеле пригодится опять. Как раз на такие случаи независимый финансовый советник Наталья Смирнова советовала примерно 10% портфеля держать в золоте для диверсификации.

Кроме акций

Есть люди, которым психологически страшно вкладываться в акции, а вот облигации для них приемлемы. Таким в защитных целях, на случай инфляции, рекомендуют присмотреться к линкерам и флоатерам. Облигациям с плавающей ставкой: в первом случае она привязана к индексу потребительских цен, во втором — к ставке денежного рынка RUONIA. Государственные облигации этих видов обозначаются соответственно ОФЗ-ИН и ОФЗ-ПК. Во время кризиса они могут неплохо подстраховать портфель своего держателя.
Источник:   © Деловой мир