Выдержит ли российский бизнес долговую нагрузку?

Этим вопросом задался экономист Евгений Коган. В своём Telegram-канале он обращает внимание на «тревожный факт», отмеченный Банком России в последнем обзоре финансовой стабильности: рост кредитных рисков в экономике. Проще говоря, не все компании смогут обслуживать свои долги.

Эксперт ссылается на расчёты ЦБ. Например, соотношение чистого долга к EBITDA достигло 1,9 — максимума за последние четыре года. Хотя умеренной нагрузкой считается показатель от 1 до 3, и «среднее по больнице» пока в норме, в отдельных отраслях, например, в угольной, значение уже опустилось ниже 1. Другой важный индикатор — отношение EBITDA к чистым процентным расходам. Критической точка считается значение ниже 3: если у таких компаний начнёт падать прибыль, могут возникнуть проблемы с платёжеспособностью. При этом на организации с подобными рисками приходится 47% долга среди 89 крупнейших нефинансовых компаний, что является значительной долей.

Как это влияет на инвестиции? По оценке Когана, запас прочности российского бизнеса постепенно сокращается. Из-за высоких инфляционных ожиданий ЦБ будет придерживаться жёсткой денежно-кредитной политики ещё как минимум год, а возможно, и дольше. Прогнозы регулятора по росту экономики довольно сдержанные — всего 0,5–1,5%, что не сулит впечатляющих операционных результатов компаниям. Любое дополнительное ухудшение конъюнктуры — новые санкции, падение цен на нефть или эскалация конфликта — способно спровоцировать волну банкротств.

Главный совет инвесторам — избегать ценных бумаг потенциальных банкротов, будь то акции или облигации. Коган рекомендует тщательно анализировать долговую нагрузку компаний, воздержаться от покупки высокодоходных облигаций и сохранять в портфеле бумаги только надёжных эмитентов.